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泉源：华泰期货
作家： 李馨
棉花不雅点
商场要闻与遑急数据
期货方面，截止周五收盘，棉花2609合约15705元/吨，环比高涨390元/吨，涨幅2.55%。现货方面，新疆地区棉花现货价钱16585元/吨，环比下落7元/吨。现货基差CF09+880，环比下落397。寰球棉花现货加权均价16727元/吨，环比下落27元/吨，现货基差CF09+1022，环比下落417。
国际方面，据好意思国农业部，3.27-4.2日一周好意思国2025/26年度陆地棉净签约72480吨，较前一周减少14%，较近四周平均增多25%；装运陆地棉77733吨，较前一周减少4%，较近四周平均减少2%。净签约皮马棉1464吨，较前一周减少58%；装运皮马棉2399吨，较前一周增多40%。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量025吨，较前一周大幅减少84%；装运8853吨，较前一周增多42%。当周签约皮马棉668吨，装运皮马棉100吨，未签约下年度新棉资源。
国内方面，字据棉花信息网访问，结尾2026年4月6日，全疆棉花播撒程度约25.4%，较前一周增多25.2个百分点，较客岁同期快11.3个百分点。跟着气温不断升高，南疆棉区插足播撒岑岭阶段，举座播撒程度40.6%，较前一周增多37.1个百分点，较客岁同期快19.6个百分点；北疆棉区播撒陆续运转，举座程度4.0%，较客岁同期慢0.3个百分点；东疆棉区播撒日历宽阔提前，举座播撒程度30.1%，较客岁同期快14.4个百分点。
商场分析
国际方面，今年度寰球棉市偏宽松的面目前期照旧充分往来，近期中东冲破推高棉花辅助老本，好意思棉出口签约提速，鼓吹盘面捏续走强。26/27年度寰球棉市供需面目预期收紧，刻下北半球插足弱点辅助期，面积调减和主产区天气均存在较大不笃定性，好意思棉经久远景依旧偏多。国内方面，今年度国内棉花延续大幅增产，不外下流纱锭产能推广带来的挥霍增量较为彰着，25/26年度供需预期紧均衡。刻下买卖库存去库较快，年度末货源或仍较弥留。不外银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不足前期预期，另外商场不断传出抛储的音信，适度盘面高涨空间。中经久来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，经久棉价核心仍有望不时上移。
策略
中性。短期外盘强势高涨带动郑棉走强，不外近期盘面展望仍受计谋扰动较大，需要点关怀新年度想法价钱计谋及辅助面积本色缩减幅度，以及棉价若涨至较高水平，是否存在抛储等配套计谋。
风险
宏不雅及计谋风险、主产国天气风险
白糖不雅点
商场要闻与遑急数据
期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5325元/吨，环比下落13元/吨，跌幅0.24%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价钱5310元/吨，环比下落50元/吨，现货基差SR09-15，环比下落37；云南昆明地区白糖现货价钱5190元/吨，环比下落55元/吨，现货基差SR09-135，环比下落42。
国际方面，据巴西对外贸易文书处（Secex）数据，巴西3月出口糖和糖蜜180.82万吨，同比减少1%。日均出口量为8.22万吨，亚博体彩较上年3月日均出口量9.65万吨减少15%。2025年3月巴西出口糖和糖蜜183.44万吨。
国内方面，据不十足统计，结尾4月10日，2025/26榨季广西累计收榨糖厂数已达52家。从产能看，已收榨糖厂日榨蔗才气共计46.2万吨，未收榨糖厂日榨蔗才气共计13.85万吨。从地域漫步看，未收榨糖厂主要漫步于南宁、柳州及贵港等地，展望4月中下旬齐集收榨。字据刻下收榨程度预估，展望广西最终产糖量在770万~780万吨。
商场分析
国际方面，好意思伊冲破阶段性有所缓解，巴西新榨季开榨后，油价关于糖价的影响也逐步收缩。刻下泰国增产超预期，巴西新榨季供应也将逐步开释，二季度贸易流举座仍趋宽松，近期商场再度往来寰球食糖填塞的基本面，原糖期价彰着走弱，再度跌至14好意思分/磅以下。后续捏续关怀巴西新榨季制糖等到厄尔尼诺带来的影响。国内方面，4月国内基本定产，累库也来到峰值，本榨季国内食糖增产开拔点商场预期，总产量展望在1250万吨以上。1-2月国内食糖入口量和糖浆入口量均同比增多，短期在供应填塞压力下，郑糖走势也偏弱。
策略
中性。短期国内现货压力较大，近期原糖也捏续下落，国内郑糖展望低位偏弱整理。关怀后续许可证披发情况。
风险
宏不雅、天气及计谋影响
纸浆不雅点
商场要闻与遑急数据
期货方面，截止周五收盘，纸浆2605合约收于5010元/吨，比较上周下落86元/吨，跌幅1.69%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5065元/吨，较上周下落45元/吨，现货基差SP05+55，环比高涨41；本周山东地区俄针现货均价4700元/吨，较上周下落50元/吨，现货基差SP05-310，环比高涨36。
国际方面，加拿大海关公布2026年2月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆19.12万吨，环比缩减2.60%，同比增长34.89%；阔叶浆3.12万吨，环比增长79.80%，同比增长73.90%；化机浆8.89万吨，环比增长42.94%，同比增长25.01%。国内方面，据卓创资讯不十足统计，本周1地区及8口岸（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆共计库存量环比下降1.99%，跌幅扩大0.20个百分点。
商场分析
供应方面，近两年国际新增产能较少，而国际主要阔叶浆厂接踵公布减产及转产盘算推算，2026年寰球木浆供应压力展望有所收缩，关怀后续泰西挥霍能否先出现好转，带动寰球发往泰西的贸易浆比例增多，那么国内入口端压力将获得一定缓解。需求方面，近两年国内有宽阔制品纸产能投产，但终局灵验需求经久不足，下流纸厂原料采购心态严慎，采购意愿宽阔较低，使得国内口岸库存捏续处于历史高位。
策略
中性。刻下浆市基本面并无彰着改善，港库仍保管在高位，短期浆价展望延续低位颤动。
风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
投资商议业务经验： 证监许可【2011】1289号
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